CFA備考：pure expectation theory是純粹預(yù)期理論？如何理解？

發(fā)布時(shí)間：2020-06-24 09:36編輯：融躍教育CFA

在CFA考試中有許多的專業(yè)詞匯需要考生理解和掌握，那對(duì)于pure expectation theory、liquidity preference theory、market segmentation theory的中文理解你知道嗎？今天融躍老師一起給你說說！

pure expectation theory是純粹預(yù)期理論。

該理論認(rèn)為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀；當(dāng)預(yù)期未來短期利率上升時(shí)，會(huì)有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。

該理論的主要觀點(diǎn)是：可觀察的長期利率是預(yù)期的不可觀察的短期利率的平均值。粹預(yù)期理論在投資者預(yù)期與利率變動(dòng)之間建立了一種對(duì)應(yīng)關(guān)系，預(yù)期改變了，收益曲線的形狀也會(huì)隨之發(fā)生變化，這樣預(yù)期理論就為利率預(yù)測提供了一種基本框架，有利于利率預(yù)測模型的進(jìn)一步發(fā)展。一些實(shí)證研究為純粹預(yù)期理論在利率預(yù)測方面的重要作用提供了事實(shí)支持。

liquidity preference theory，叫做流動(dòng)性偏好理論。

該理論的基本觀點(diǎn)是相信投資者并不認(rèn)為長期債券是短期證券的理想替代物。投資者在接受長期債券時(shí)就會(huì)要求對(duì)他接受的與債券的較長的償還期限相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)償，這便導(dǎo)致了流動(dòng)性溢價(jià)的存在。

因此債券的收益率曲線上傾并不一定是人們預(yù)期收益率上升導(dǎo)致，債券收益率曲線呈水平狀也許是上升的預(yù)期和流動(dòng)性溢價(jià)相互抵消的結(jié)果，收益率曲線下傾可能是人們預(yù)期未來收益率下降的幅度大于流動(dòng)性溢價(jià)。

segmented market theory，叫做市場分割理論。

該理論認(rèn)為長期債券與短期債券是在不同的相互分割的市場上進(jìn)行交易的，它們各自達(dá)到平衡。

市場分割理論認(rèn)為預(yù)期理論的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中是不成立的，因此也不存在預(yù)期形成的收益曲線；事實(shí)上整個(gè)金融市場是被不同期限的債券所分割開來的，而且不同期限的債券之間完全不能替代。

該理論認(rèn)為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。

因此，證券市場并不是一個(gè)統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。不同市場上的利率分別各市場的供給和需求決定。

當(dāng)長期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)高于短期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)時(shí)，債券的收益率曲線向上傾斜；相反，當(dāng)長期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)低于短期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)時(shí)，債券的收益率曲線向下傾斜。

所以這三個(gè)理論你知道了嗎？如果不知道的話，一定要多多的復(fù)習(xí)哦！在CFA備考中一定要多多積累相應(yīng)的知識(shí)點(diǎn)！

關(guān)鍵詞： CFA考試

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