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杜老師
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CFA備考過程中有很多的知識點，例如證券的概念、風(fēng)險管理的流程是什么等等，下面就具體介紹一下這兩個CFA考試知識點。
一、CFA知識點：證券的概念
個人、公司和政府通過出售證券來進(jìn)行融資。證券包括長期債券、短期債券、商業(yè)票據(jù)、抵押貸款、普通股、優(yōu)先股、權(quán)證、共同基金份額、單位信托基金以及存托憑證。這些證券大致可以分為固定收益工具、權(quán)益以及集合投資工具份額。短期債券法定的定義在不同的國家是不同的，可能與本書的用法不太一致。向公眾出售或者再次出售證券稱作證券發(fā)行，公司和政府是最常見的證券發(fā)行者。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)1.固定收益證券
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)固定收益工具合約包括提前確定的支付計劃，通常包含利息和本金的支付。通常，固定收益工具是歸還借款的承諾，但也可能包括其他有付款計劃的工具，比如法律案件清償或者彩票獎金。支付金額可以預(yù)先設(shè)定或者根據(jù)一個基于未來利率或者商品價格的未來價值的固定公式計算。長期債券、短期債券、國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、貸款協(xié)議以及按揭貸款都是承諾未來償還資金的例子。當(dāng)需要借款時，個人、公司、政府創(chuàng)造出固定收益工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)公司和政府發(fā)行短期、長期債券。期限較短的固定收益證券稱為短期債券(notes)，而期限更長的稱為長期債券(bonds)，期限長短通常以10年為界。然而在實際中，債券期限是可以互相轉(zhuǎn)換的。當(dāng)接近到期日時，通常為1年或1年以內(nèi)，短期、長期兩種債券都變?yōu)槎唐诠潭ㄊ找婀ぞ摺?br />
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)一些公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券的持有者擁有在一段時間后將其轉(zhuǎn)化為公司普通股的選擇權(quán)。當(dāng)公司股票價格較高使轉(zhuǎn)換有可能發(fā)生時，可轉(zhuǎn)換債券與公司普通股等價。相反，當(dāng)公司股票價格較低時，轉(zhuǎn)換不可能發(fā)生，可轉(zhuǎn)換債券與普通債券等價。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以及商業(yè)票據(jù)分別由政府、銀行和公司發(fā)行。它們通常在發(fā)行后的1年內(nèi)到期，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單有時具有更長的初始到期期限。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)回購協(xié)議(repurchase agreements，repos)是一種短期借款方式，最短期限可以為隔夜。需要資金的借款者可以向借出者出售這種工具——通常是優(yōu)質(zhì)的債券，并且雙方簽訂合同，一段時間后借款者將根據(jù)協(xié)議規(guī)定的利率水平用稍高的價格將其買回。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)從業(yè)者區(qū)分短期、中期、長期固定收益證券，但并不存在對短期、中期、長期的一致定義。到期時間在1～2年內(nèi)的為短期固定收益工具，5～10年內(nèi)的為長期固定收益工具，處于兩者之間的為中期固定收益工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)在貨幣市場中交易的金融工具被稱作貨幣市場工具。這些工具是1年內(nèi)到期的可交易債務(wù)工具。一般來說，貨幣市場基金和想使短期現(xiàn)金流余額產(chǎn)生收益的公司持有貨幣市場工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)2.權(quán)益
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)權(quán)益代表了對公司的所有權(quán)。權(quán)益包括普通股和優(yōu)先股。普通股股東擁有對公司資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。他們有權(quán)利獲得董事會宣布的任何股息，并且在公司資產(chǎn)清算時，股東在所有其他索取者的要求都得到滿足后對于公司的剩余財產(chǎn)擁有索取權(quán)。通過他們選出的董事會，普通股股東可以選擇經(jīng)營公司的經(jīng)理。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)優(yōu)先股對于公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)擁有一些優(yōu)先的權(quán)利(相對普通股來說)。通常來說，優(yōu)先股股東有權(quán)利定期獲得固定股息。如果優(yōu)先股是可累積的，那么公司必須在普通股股東之前優(yōu)先支付優(yōu)先股股東未獲取的股息。在公司資產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東相對普通股股東來說有更優(yōu)先的資產(chǎn)索取權(quán)。為了對優(yōu)先股進(jìn)行估值，當(dāng)公司在可預(yù)見的未來能夠支付其承諾的股息時，金融分析師通常將優(yōu)先股當(dāng)作固定收益證券。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)權(quán)證是公司發(fā)行的一種證券，它允許權(quán)證持有者在權(quán)證到期前的任何時間購買公司發(fā)行的證券，如果他們不想購買，可以任其到期。一般來說，權(quán)證持有者可以購買的是公司發(fā)行的普通股，在這種情況下，權(quán)證可以看作一種權(quán)益，因為權(quán)證持有者可以通過執(zhí)行權(quán)證來獲得公司權(quán)益。權(quán)證的執(zhí)行價格是持有者購買證券時所必須支付的價格。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)3.集合投資
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)集合投資工具包括共同基金、信托、存托憑證以及對沖基金。它們發(fā)行的證券代表了對其所持有資產(chǎn)份額的所有權(quán)。共同基金、信托、存托和對沖基金創(chuàng)造的證券分別稱作份額、單位、存托憑證以及有限合伙權(quán)益，但是從業(yè)者在使用這些術(shù)語的時候常常相互替換。投資于集合投資工具的人們從投資經(jīng)理的投資管理服務(wù)以及分散化投資機(jī)會中獲益，這種分散化投資對于個人投資來說不容易實現(xiàn)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)共同基金是一種從很多投資者處集資并投資于一個證券組合的投資工具。在法律上，它們通常以信托投資或者投資公司的形式成立。集合投資工具可以是開放式的也可以是封閉式的。通常，開放式基金每天根據(jù)需求發(fā)行新份額和贖回已有份額。開放式基金根據(jù)每天投資組合的凈資產(chǎn)價值決定贖回或者購進(jìn)基金份額的價格，這就是該基金每股凈資產(chǎn)和負(fù)債的區(qū)別。通常情況下，投資者通過與共同基金交易來買賣開放式共同基金。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)相比之下，封閉式基金在初級市場中發(fā)行與基金或其投資銀行協(xié)商好的份額。一旦發(fā)行，投資者不能通過贖回向基金公司出售基金份額。相反，封閉式基金投資者只能在二級市場上向其他投資者出售基金份額。二級市場上的封閉式基金價格與它們的凈資產(chǎn)價值不同，有時差別非常顯著。封閉式基金通常在其凈資產(chǎn)價值基礎(chǔ)上折價交易。這種折價反映了經(jīng)營基金的花費和有時一些投資者對其管理質(zhì)量的擔(dān)心。當(dāng)投資者認(rèn)為投資組合價值被高估或者低估的時候，封閉式基金會相對凈資產(chǎn)價值折價或者溢價交易。所以許多金融分析師認(rèn)為封閉式基金的這種折價或者溢價衡量了市場情緒。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)交易所交易基金(exchange-traded funds，ETFs)和交易所交易憑證(exchange-traded notes，ETNs)是一種二級市場中投資者與投資者之間可以進(jìn)行交易的開放式基金。交易所交易基金進(jìn)行交易的價格幾乎不會和其資產(chǎn)凈值有很大差別，因為有一大類被稱作授權(quán)參與者(APs)的投資者有直接與交易所交易ETF的選擇權(quán)。如果交易所交易基金的市場價格大大低于其凈資產(chǎn)價值，被授權(quán)參與者會在二級市場上以市場價格購買基金份額并以凈資產(chǎn)價值向基金贖回。相反地，如果交易所交易基金的市場價格大大高于其凈資產(chǎn)價值，授權(quán)參與者會以凈資產(chǎn)價值向基金購買基金份額并以市場價格在二級市場上出售。因此，交易所交易基金的市場價格和其凈資產(chǎn)價值會趨于一致。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)許多交易所交易基金只允許以實物申購和贖回。購買者在直接向此類基金購買份額時需要用證券組合而不是現(xiàn)金進(jìn)行支付。一般情況下，用于交易的證券組合與基金持有的證券組合相似，甚至常常本質(zhì)上是相同的。從業(yè)者有時稱這種基金為“存托”，因為它們?yōu)榻灰渍呶兴鼈儽９艿耐顿Y組合發(fā)行存托憑證，于是交易者就可以在二級市場上交易這種憑證。一些持有工業(yè)材料和貴金屬的倉庫也發(fā)行一些可交易的倉庫憑證。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)資產(chǎn)支持證券是一類價值和收益支付源于資產(chǎn)池的證券，比如抵押債券、信用卡債務(wù)或者汽車貸款。典型地，這類證券每月把來自資產(chǎn)池的利息和本金支付向其持有者傳遞。這些支付由公式?jīng)Q定，它們將會給予資產(chǎn)池支持的某類證券(通常稱作等級)相對其他類別證券而言更多的價值。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)對沖基金(hedge fund)是一種一般以有限合伙形式成立的投資基金。對沖基金經(jīng)理就是普通的合伙人。有限合伙人是指那些非常富有、消息靈通并且能夠承受可能出現(xiàn)的巨大損失的合格投資者。參與對沖基金的監(jiān)管要求和對于對沖基金的監(jiān)管限制是隨著司法系統(tǒng)變化而變化的。大多數(shù)對沖基金只遵循一種投資策略，但是沒有一種投資策略能夠描述其群體特性?，F(xiàn)有的對沖基金遵循從股票市場中的短期-長期套利到直接投資外國另類資產(chǎn)在內(nèi)的可以想象到的幾乎所有投資策略。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)對沖基金最基本、明顯的特征是它們的管理補(bǔ)償方案。幾乎所有的對沖基金每年向基金經(jīng)理支付的費用都是其資產(chǎn)的一定比例加上業(yè)績提成，業(yè)績提成由基金為其持有者創(chuàng)造的財富決定。對沖基金的第二個明顯特征是利用杠桿增加風(fēng)險暴露并有希望地增加收益。
二、CFA風(fēng)險管理的流程是什么
風(fēng)險管理并不是要規(guī)避所有的風(fēng)險，我們需要判斷哪些風(fēng)險是可以長期承擔(dān)的，哪些風(fēng)險是值得偶爾承擔(dān)的，而哪些風(fēng)險是需要完全規(guī)避的。這就需要有一定的流程去完成這個目標(biāo)。對于一個企業(yè)，其風(fēng)險管理的流程如下。
數(shù)學(xué)確定方法，制定流程。站在公司全局的角度來看，其面臨各式各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險可以歸為金融風(fēng)險和非金融風(fēng)險兩大類。公司首先要做的就是制定出風(fēng)險管理的準(zhǔn)則(risk management policies)以及風(fēng)險管理的流程(risk management procedures)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)確定公司的風(fēng)險承受能力。公司根據(jù)自身情況確定其各類風(fēng)險的承受意愿(willingness)以及承受能力(ability)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)識別風(fēng)險。公司需要建立有效的風(fēng)險識別機(jī)制來確定自己具體面臨哪些風(fēng)險。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)衡量風(fēng)險大小。公司需要有一套度量標(biāo)準(zhǔn)來度量其面臨的各類風(fēng)險大小。在進(jìn)行第三步識別風(fēng)險以及第四步度量風(fēng)險時，公司需要分析大量的信息及數(shù)據(jù)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)調(diào)整風(fēng)險大小。隨著公司的經(jīng)營發(fā)展，其面臨的風(fēng)險及其大小水平會偏離最初既定的目標(biāo)范圍。此時，公司需要將其實際承擔(dān)的風(fēng)險大小水平調(diào)整到其目標(biāo)范圍內(nèi)。調(diào)整風(fēng)險大小可以通過衍生品交易或其他交易來實現(xiàn)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)通過交易來調(diào)整風(fēng)險大小時，公司首先需要確定“最合適”的交易，即確定交易哪種“工具”來調(diào)整公司面臨的風(fēng)險大小。例如，是選擇衍生品中的期權(quán)、期貨、互換來調(diào)整風(fēng)險大小，還是選擇其他投資品來調(diào)整風(fēng)險大小。這個過程，公司會使用合適的模型以及其認(rèn)為合理的參數(shù)對該風(fēng)險調(diào)整“工具”進(jìn)行定價。模型輸出的價格就是公司預(yù)期合理的“工具”價格。公司需要對比模型定價與“工具”市場價之間的大小關(guān)系，來確定使用這種工具管理風(fēng)險是否合適。具體而言，如果公司需要買入該“工具”管理其風(fēng)險，當(dāng)市場價低于公司預(yù)估的價格時，使用這種“工具”管理風(fēng)險是劃算的。如果公司需要賣出該“工具”來管理風(fēng)險大小，當(dāng)市場價大于等于公司預(yù)估價時，使用這種“工具”來管理風(fēng)險也是合適的。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)一旦合適的“工具”交易完成，就跳轉(zhuǎn)至風(fēng)險管理流程的第四步，即度量風(fēng)險。
一、CFA知識點：證券的概念
個人、公司和政府通過出售證券來進(jìn)行融資。證券包括長期債券、短期債券、商業(yè)票據(jù)、抵押貸款、普通股、優(yōu)先股、權(quán)證、共同基金份額、單位信托基金以及存托憑證。這些證券大致可以分為固定收益工具、權(quán)益以及集合投資工具份額。短期債券法定的定義在不同的國家是不同的，可能與本書的用法不太一致。向公眾出售或者再次出售證券稱作證券發(fā)行，公司和政府是最常見的證券發(fā)行者。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)1.固定收益證券
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)固定收益工具合約包括提前確定的支付計劃，通常包含利息和本金的支付。通常，固定收益工具是歸還借款的承諾，但也可能包括其他有付款計劃的工具，比如法律案件清償或者彩票獎金。支付金額可以預(yù)先設(shè)定或者根據(jù)一個基于未來利率或者商品價格的未來價值的固定公式計算。長期債券、短期債券、國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、貸款協(xié)議以及按揭貸款都是承諾未來償還資金的例子。當(dāng)需要借款時，個人、公司、政府創(chuàng)造出固定收益工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)公司和政府發(fā)行短期、長期債券。期限較短的固定收益證券稱為短期債券(notes)，而期限更長的稱為長期債券(bonds)，期限長短通常以10年為界。然而在實際中，債券期限是可以互相轉(zhuǎn)換的。當(dāng)接近到期日時，通常為1年或1年以內(nèi)，短期、長期兩種債券都變?yōu)槎唐诠潭ㄊ找婀ぞ摺?br />
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)一些公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券的持有者擁有在一段時間后將其轉(zhuǎn)化為公司普通股的選擇權(quán)。當(dāng)公司股票價格較高使轉(zhuǎn)換有可能發(fā)生時，可轉(zhuǎn)換債券與公司普通股等價。相反，當(dāng)公司股票價格較低時，轉(zhuǎn)換不可能發(fā)生，可轉(zhuǎn)換債券與普通債券等價。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以及商業(yè)票據(jù)分別由政府、銀行和公司發(fā)行。它們通常在發(fā)行后的1年內(nèi)到期，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單有時具有更長的初始到期期限。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)回購協(xié)議(repurchase agreements，repos)是一種短期借款方式，最短期限可以為隔夜。需要資金的借款者可以向借出者出售這種工具——通常是優(yōu)質(zhì)的債券，并且雙方簽訂合同，一段時間后借款者將根據(jù)協(xié)議規(guī)定的利率水平用稍高的價格將其買回。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)從業(yè)者區(qū)分短期、中期、長期固定收益證券，但并不存在對短期、中期、長期的一致定義。到期時間在1～2年內(nèi)的為短期固定收益工具，5～10年內(nèi)的為長期固定收益工具，處于兩者之間的為中期固定收益工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)在貨幣市場中交易的金融工具被稱作貨幣市場工具。這些工具是1年內(nèi)到期的可交易債務(wù)工具。一般來說，貨幣市場基金和想使短期現(xiàn)金流余額產(chǎn)生收益的公司持有貨幣市場工具。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)2.權(quán)益
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)權(quán)益代表了對公司的所有權(quán)。權(quán)益包括普通股和優(yōu)先股。普通股股東擁有對公司資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。他們有權(quán)利獲得董事會宣布的任何股息，并且在公司資產(chǎn)清算時，股東在所有其他索取者的要求都得到滿足后對于公司的剩余財產(chǎn)擁有索取權(quán)。通過他們選出的董事會，普通股股東可以選擇經(jīng)營公司的經(jīng)理。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)優(yōu)先股對于公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)擁有一些優(yōu)先的權(quán)利(相對普通股來說)。通常來說，優(yōu)先股股東有權(quán)利定期獲得固定股息。如果優(yōu)先股是可累積的，那么公司必須在普通股股東之前優(yōu)先支付優(yōu)先股股東未獲取的股息。在公司資產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東相對普通股股東來說有更優(yōu)先的資產(chǎn)索取權(quán)。為了對優(yōu)先股進(jìn)行估值，當(dāng)公司在可預(yù)見的未來能夠支付其承諾的股息時，金融分析師通常將優(yōu)先股當(dāng)作固定收益證券。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)權(quán)證是公司發(fā)行的一種證券，它允許權(quán)證持有者在權(quán)證到期前的任何時間購買公司發(fā)行的證券，如果他們不想購買，可以任其到期。一般來說，權(quán)證持有者可以購買的是公司發(fā)行的普通股，在這種情況下，權(quán)證可以看作一種權(quán)益，因為權(quán)證持有者可以通過執(zhí)行權(quán)證來獲得公司權(quán)益。權(quán)證的執(zhí)行價格是持有者購買證券時所必須支付的價格。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)3.集合投資
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)集合投資工具包括共同基金、信托、存托憑證以及對沖基金。它們發(fā)行的證券代表了對其所持有資產(chǎn)份額的所有權(quán)。共同基金、信托、存托和對沖基金創(chuàng)造的證券分別稱作份額、單位、存托憑證以及有限合伙權(quán)益，但是從業(yè)者在使用這些術(shù)語的時候常常相互替換。投資于集合投資工具的人們從投資經(jīng)理的投資管理服務(wù)以及分散化投資機(jī)會中獲益，這種分散化投資對于個人投資來說不容易實現(xiàn)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)共同基金是一種從很多投資者處集資并投資于一個證券組合的投資工具。在法律上，它們通常以信托投資或者投資公司的形式成立。集合投資工具可以是開放式的也可以是封閉式的。通常，開放式基金每天根據(jù)需求發(fā)行新份額和贖回已有份額。開放式基金根據(jù)每天投資組合的凈資產(chǎn)價值決定贖回或者購進(jìn)基金份額的價格，這就是該基金每股凈資產(chǎn)和負(fù)債的區(qū)別。通常情況下，投資者通過與共同基金交易來買賣開放式共同基金。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)相比之下，封閉式基金在初級市場中發(fā)行與基金或其投資銀行協(xié)商好的份額。一旦發(fā)行，投資者不能通過贖回向基金公司出售基金份額。相反，封閉式基金投資者只能在二級市場上向其他投資者出售基金份額。二級市場上的封閉式基金價格與它們的凈資產(chǎn)價值不同，有時差別非常顯著。封閉式基金通常在其凈資產(chǎn)價值基礎(chǔ)上折價交易。這種折價反映了經(jīng)營基金的花費和有時一些投資者對其管理質(zhì)量的擔(dān)心。當(dāng)投資者認(rèn)為投資組合價值被高估或者低估的時候，封閉式基金會相對凈資產(chǎn)價值折價或者溢價交易。所以許多金融分析師認(rèn)為封閉式基金的這種折價或者溢價衡量了市場情緒。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)交易所交易基金(exchange-traded funds，ETFs)和交易所交易憑證(exchange-traded notes，ETNs)是一種二級市場中投資者與投資者之間可以進(jìn)行交易的開放式基金。交易所交易基金進(jìn)行交易的價格幾乎不會和其資產(chǎn)凈值有很大差別，因為有一大類被稱作授權(quán)參與者(APs)的投資者有直接與交易所交易ETF的選擇權(quán)。如果交易所交易基金的市場價格大大低于其凈資產(chǎn)價值，被授權(quán)參與者會在二級市場上以市場價格購買基金份額并以凈資產(chǎn)價值向基金贖回。相反地，如果交易所交易基金的市場價格大大高于其凈資產(chǎn)價值，授權(quán)參與者會以凈資產(chǎn)價值向基金購買基金份額并以市場價格在二級市場上出售。因此，交易所交易基金的市場價格和其凈資產(chǎn)價值會趨于一致。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)許多交易所交易基金只允許以實物申購和贖回。購買者在直接向此類基金購買份額時需要用證券組合而不是現(xiàn)金進(jìn)行支付。一般情況下，用于交易的證券組合與基金持有的證券組合相似，甚至常常本質(zhì)上是相同的。從業(yè)者有時稱這種基金為“存托”，因為它們?yōu)榻灰渍呶兴鼈儽９艿耐顿Y組合發(fā)行存托憑證，于是交易者就可以在二級市場上交易這種憑證。一些持有工業(yè)材料和貴金屬的倉庫也發(fā)行一些可交易的倉庫憑證。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)資產(chǎn)支持證券是一類價值和收益支付源于資產(chǎn)池的證券，比如抵押債券、信用卡債務(wù)或者汽車貸款。典型地，這類證券每月把來自資產(chǎn)池的利息和本金支付向其持有者傳遞。這些支付由公式?jīng)Q定，它們將會給予資產(chǎn)池支持的某類證券(通常稱作等級)相對其他類別證券而言更多的價值。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)對沖基金(hedge fund)是一種一般以有限合伙形式成立的投資基金。對沖基金經(jīng)理就是普通的合伙人。有限合伙人是指那些非常富有、消息靈通并且能夠承受可能出現(xiàn)的巨大損失的合格投資者。參與對沖基金的監(jiān)管要求和對于對沖基金的監(jiān)管限制是隨著司法系統(tǒng)變化而變化的。大多數(shù)對沖基金只遵循一種投資策略，但是沒有一種投資策略能夠描述其群體特性?，F(xiàn)有的對沖基金遵循從股票市場中的短期-長期套利到直接投資外國另類資產(chǎn)在內(nèi)的可以想象到的幾乎所有投資策略。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)對沖基金最基本、明顯的特征是它們的管理補(bǔ)償方案。幾乎所有的對沖基金每年向基金經(jīng)理支付的費用都是其資產(chǎn)的一定比例加上業(yè)績提成，業(yè)績提成由基金為其持有者創(chuàng)造的財富決定。對沖基金的第二個明顯特征是利用杠桿增加風(fēng)險暴露并有希望地增加收益。
二、CFA風(fēng)險管理的流程是什么
風(fēng)險管理并不是要規(guī)避所有的風(fēng)險，我們需要判斷哪些風(fēng)險是可以長期承擔(dān)的，哪些風(fēng)險是值得偶爾承擔(dān)的，而哪些風(fēng)險是需要完全規(guī)避的。這就需要有一定的流程去完成這個目標(biāo)。對于一個企業(yè)，其風(fēng)險管理的流程如下。
數(shù)學(xué)確定方法，制定流程。站在公司全局的角度來看，其面臨各式各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險可以歸為金融風(fēng)險和非金融風(fēng)險兩大類。公司首先要做的就是制定出風(fēng)險管理的準(zhǔn)則(risk management policies)以及風(fēng)險管理的流程(risk management procedures)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)確定公司的風(fēng)險承受能力。公司根據(jù)自身情況確定其各類風(fēng)險的承受意愿(willingness)以及承受能力(ability)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)識別風(fēng)險。公司需要建立有效的風(fēng)險識別機(jī)制來確定自己具體面臨哪些風(fēng)險。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)衡量風(fēng)險大小。公司需要有一套度量標(biāo)準(zhǔn)來度量其面臨的各類風(fēng)險大小。在進(jìn)行第三步識別風(fēng)險以及第四步度量風(fēng)險時，公司需要分析大量的信息及數(shù)據(jù)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)調(diào)整風(fēng)險大小。隨著公司的經(jīng)營發(fā)展，其面臨的風(fēng)險及其大小水平會偏離最初既定的目標(biāo)范圍。此時，公司需要將其實際承擔(dān)的風(fēng)險大小水平調(diào)整到其目標(biāo)范圍內(nèi)。調(diào)整風(fēng)險大小可以通過衍生品交易或其他交易來實現(xiàn)。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)通過交易來調(diào)整風(fēng)險大小時，公司首先需要確定“最合適”的交易，即確定交易哪種“工具”來調(diào)整公司面臨的風(fēng)險大小。例如，是選擇衍生品中的期權(quán)、期貨、互換來調(diào)整風(fēng)險大小，還是選擇其他投資品來調(diào)整風(fēng)險大小。這個過程，公司會使用合適的模型以及其認(rèn)為合理的參數(shù)對該風(fēng)險調(diào)整“工具”進(jìn)行定價。模型輸出的價格就是公司預(yù)期合理的“工具”價格。公司需要對比模型定價與“工具”市場價之間的大小關(guān)系，來確定使用這種工具管理風(fēng)險是否合適。具體而言，如果公司需要買入該“工具”管理其風(fēng)險，當(dāng)市場價低于公司預(yù)估的價格時，使用這種“工具”管理風(fēng)險是劃算的。如果公司需要賣出該“工具”來管理風(fēng)險大小，當(dāng)市場價大于等于公司預(yù)估價時，使用這種“工具”來管理風(fēng)險也是合適的。
數(shù)學(xué)數(shù)學(xué)一旦合適的“工具”交易完成，就跳轉(zhuǎn)至風(fēng)險管理流程的第四步，即度量風(fēng)險。
