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什么是期貨合約? 發(fā)布時(shí)間:2020年07月21日

薛老師

5年從事CFA培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn),善于學(xué)生溝通,能抓住每一個(gè)學(xué)生的特點(diǎn)來輔導(dǎo)。

  期貨合約是買方同意在一段指定時(shí)間之后按特定價(jià)格接收某種資產(chǎn),賣方同意在一段指定時(shí)間之后按特定價(jià)格交付某種資產(chǎn)的協(xié)議。雙方同意將來交易時(shí)使用的價(jià)格稱為期貨價(jià)格。雙方將來必須進(jìn)行交易的指定日期稱為結(jié)算日或交割日。雙方同意交換的資產(chǎn)稱為"標(biāo)的資產(chǎn)"。

  如果投資者通過買入期貨合約(即同意在將來日期買入)在市場上取得一個(gè)頭寸,稱多頭頭寸或在期貨上做多。相反,如果投資者取得的頭寸是賣出期貨合約(即承擔(dān)將來賣出的合約責(zé)任),稱空頭頭寸或在期貨上做空。

  期貨合約與遠(yuǎn)期合約有類似的地方(期貨合約從本質(zhì)上來說也是一份遠(yuǎn)期合約,只是它是標(biāo)準(zhǔn)化的、在交易所交易的遠(yuǎn)期合約),但也有一些區(qū)別:

  1. 期貨雙方不接觸,中間有交易所,而遠(yuǎn)期合約的交易雙方直接見面,直接進(jìn)行交易;

  2. 期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約,由交易所指定,而遠(yuǎn)期合約是定制化的;

  3. 期貨合約中需要實(shí)際交割的比例很低,可以對(duì)沖,只需交保證金,而遠(yuǎn)期合約不交保證金;

  4. 期貨合約實(shí)行每日結(jié)算制度,而遠(yuǎn)期合約只有在到期日結(jié)算盈虧;

  5. 期貨合約是私底下交易的,遠(yuǎn)期合約是交易所交易的;

  6. 期貨合約受到嚴(yán)格監(jiān)管,遠(yuǎn)期合約幾乎沒有監(jiān)管;

  7. 期貨合約由于中央清算所的存在,沒有違約風(fēng)險(xiǎn),遠(yuǎn)期合約有違約風(fēng)險(xiǎn)。

  既然期貨合約是在期貨交易所交易的,交易所對(duì)期貨合約的監(jiān)管很嚴(yán)格,導(dǎo)致期貨合約發(fā)生違約的現(xiàn)象非常罕見。因?yàn)槠谪浗灰姿幸粋€(gè)中介機(jī)構(gòu),叫做清算所(clearing house),它有三大方法保證期貨合約不會(huì)違約。

  第一:保證金(margin):它指的是為了保證合約雙方在未來都會(huì)履行合約,在合約簽訂期初每一方都要壓一筆錢在交易所,作為信譽(yù)的保證,這可以在一定程度上降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

  保證金制度由以下幾個(gè)主要部分組成:

  初始保證金(initial margin):如果投資者想要進(jìn)行期貨交易,期初必須交一筆錢,比如100塊。只有交了這筆錢,交易所才允許投資者開戶進(jìn)行期貨交易。那么,期貨合約可能發(fā)生盈虧,賺錢了直接打到保證金賬戶,虧錢了直接從保證金賬戶里扣錢。

  當(dāng)保證金賬戶的余額低于維持保證金(maintenance margin)的時(shí)候,期貨清算所就會(huì)打保證金催收電話(margin call)提醒投資者必須補(bǔ)交保證金。如果在第二天開盤之前,投資者沒有交足保證金,交易所會(huì)強(qiáng)行平倉。補(bǔ)交的保證金叫做變動(dòng)保證金(variation margin),補(bǔ)繳后,保證金賬戶的余額將回到初始保證金的額度。

  第二:漲跌停限制(daily price limit):只有一個(gè)保證金賬戶不夠,交易所必須規(guī)定今天的最大虧損是多少,以避免單日虧損太高,超過保證金額度,進(jìn)而產(chǎn)生違約。

  第三:逐日盯市(mark to market):又稱每日無負(fù)債結(jié)算,是指結(jié)算部門在每日閉市后計(jì)算、檢查保證金賬戶余額,通過適時(shí)發(fā)出追加保證金通知,使保證金余額維持在一定水平之上,防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。

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